“A拆北”成新亮点 国企分拆步伐加快

证券时报记者 黄翔

作为资本市场优化资源配置的重要手段，分拆子公司上市愈发受到上市公司欢迎，今年以来，A股市场分拆上市持续升温。

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数据显示，今年至今，已有6家上市公司分拆子公司实现IPO独立上市，其中“A拆北”成为新亮点，并且国企占据“半壁江山”。此外，今年又新增15家上市公司披露分拆计划，还有30家公司在年内更新了分拆进展，A股分拆大军正向市场稳步推进。

据了解，自2019年末A股分拆上市新规落地以来，A股市场分拆上市热潮不断攀升，迄今已有逾百家A股公司提出分拆上市计划。一方面，分拆作为资产重组的重要手段，促进了资源有效整合，另一方面，在国企改革持续深化的背景下，分拆上市为国企上市公司的估值重塑提供助力。

6家公司成功分拆上市

今年以来，“分拆上市”阵营持续扩容。

7月12日，天力复合登陆北交所，成为今年年内第6家通过母公司分拆登陆A股的上市公司。

据证券时报记者梳理，今年已有6家公司成功分拆上市，分别是天玛智控、友车科技、西高院、天力复合、民士达、鼎智科技，其中，天玛智控、友车科技、西高院3家公司在科创板上市，另外3家公司天力复合、民士达、鼎智科技选择了北交所。

数据显示，6家公司合计募资约54亿元，3家科创板公司募资金额均高于另3家北交所公司，其中，科创板天玛智控首发募资亿元排在首位，北交所天力复合首发募资亿元排第6位。

市场表现上，3家北交所公司上市后的股价表现优于3家科创板公司。截至7月28日，北交所阵营的鼎智科技股价较发行价上涨185%、民士达上涨164%、天力复合上涨87%；科创板阵营中，仅西高院录得上涨，涨幅%。市值上，6家公司最新总市值合计约297亿元，其中天玛智控以总市值亿元居首位。

除上述6家已上市公司外，今年新增15家上市公司披露了筹划分拆子公司上市的计划。另外还有30家公司更新了分拆上市最新进展，其中也包括5家终止分拆。

总体来看，自2019年12月份上市公司分拆所属子公司境内上市试点启动以来，分拆上市热度逐年升温。据统计，A股市场上已有35家上市公司分拆子公司实现IPO独立上市，其中，2022年“拆A”企业上市数量达18家。

募资规模上，35家分拆企业募资总计500亿元。分板块看，科创板、创业板最具吸引力，35家公司中，选择分拆子公司至科创板和创业板上市的占比为60%。

北交所成分拆上市新去处

“A拆北”成为新亮点。今年4月，鼎智科技、民士达相继登陆北交所。

鼎智科技在今年4月13日登陆北交所，其母公司为江苏雷利，公司以微特电机为主要构成的定制化精密运动控制解决方案提供商。

“芳纶纸第一股”民士达则是A股公司泰和新材子公司，公司主要从事氨纶和芳纶等高性能纤维的研发与生产，芳纶纸产能及市场占有率均位居全球第二。泰和新材作为国企，民士达也成为国企分拆子公司至北交所上市的第一股。

此外，7月最新登陆北交所的天力复合，是A股公司西部材料的子公司，公司主营金属材料、金属复合材料及深加工产品的开发、生产和销售。今年3月底，天力复合北交所过会，不到3个月时间便成功上市。值得一提的是，西部材料旗下另一家子公司西诺稀贵也将奔赴北交所，目前已进入辅导期。

自北交所成立以来，随着板块不断扩容，北交所成为上市公司分拆上市的新选择。今年以来，安琪酵母、精达股份、利尔化学、积成电子等7家上市公司更新了分拆子公司北交所上市的最新进展，其中，安琪酵母子公司宏裕包材已进入发行阶段。

作为初创期交易所，北交所目前正按照质优、量适、步稳的要求，常态化推进市场高质量扩容。相比于科创板、创业板等板块，北交所目前尚不执行《上市公司分拆规则（试行）》相关要求，因此也为相关公司分拆上市提供了窗口期。

从目前来看，上市公司分拆子公司至北交所上市，在财务门槛上低于主板、创业板及科创板。同时，由于排队公司数量较少，北交所从受理到上会再到上市的平均时间也较短。另外，不少上市公司子公司正好是新三板创新层企业，申请北交所则有天然的先发优势。

北交所的长期目标是打造服务创新型中小企业主阵地，北交所差异化的制度安排更适合创新型中小企业发展，因此，随着北交所热度持续提升，上市公司分拆优质资产至北交所上市或将越来越多。

国企分拆上市步伐加快

在近年的“A拆A”队伍中，国企占据了“半壁江山”，在国企改革持续深化的背景下，国企分拆子公司上市的步伐也在加快。

今年3月28日，南方航空公告，拟将子公司南航物流分拆至上交所主板上市。中国联通3月8日公告，拟将间接控股子公司智网科技分拆至科创板上市。此外，中联重科、郑煤机、星网锐捷等也在年内相继公告分拆子公司上市计划。

从今年来看，6家实现上市的企业中有4家公司的母公司为国有控股。同时，年内新发布分拆上市预案的还有5家国有控股公司，包括中联重科、中国联通、南方航空等。此外，潍柴动力、中国交建、宝钢股份、江西铜业等十余家公司也发布分拆上市进展的公告。

7月11日，中联重科、路畅科技同步披露方案，中联重科将分拆所属子公司——中联高机重组上市，作价亿元置入中联重科此前收购的上市平台——路畅科技。此“分拆+重组”的方案受到了市场关注。

由于分拆上市可满足国企改革的资产重组需求，优化国企治理结构、实现国有资产保值增值，因此，近年来分拆子公司上市受到国企以及国资委的重视。

当前，在国企分拆子公司上市过程中，国资委扮演了重要角色。以民士达为例，烟台市国资委工作人员向证券时报记者介绍，在民士达上市过程中市国资委给予了高度重视，“早在2022年4月26日民士达提出IPO上市之日起，市国资委相关领导带领各科室负责人前往企业‘现场办公’，了解项目推进过程中遇到的困难和问题，确定国资委各科室对接的具体负责人和联络人，做到上市申报过程中密切跟踪企业需求，为企业做好服务。此外，还第一时间对企业的请示及相关文件做了批复和指导。”

近年来，我国对国企分拆上市的政策支持力度明显加大。去年5月份，国资委发布的《提高央企控股上市公司质量工作方案》提出，支持有利于理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现的子企业分拆上市。今年以来，新一轮国企改革深化提升行动逐步酝酿与推进，5月份国资委多次作出支持央企加快发展战略性新兴产业的部署。

有政府人士向记者表示，对于国企而言，分拆子公司上市不仅可以帮助子公司拓宽融资渠道，加速产业升级，增加研发投入，而且也有助于实现企业“一业一企”的专业化整合，帮助母公司更加聚焦主业。